股神张劲，“万亿”雪松！

　　来源： 观点

　　南昌四月天气给人的感觉十分宜人，但这里却有一群投资人焦虑的围着一个人——张劲，而张劲是中江信托目前的掌舵者。

　　据21世纪经济报道这家金融公司截止目前为止，旗下暴雷产品累计金额超过50亿，超过两千名投资者被套牢，仅在2018年上半年就连续7次暴雷，进而有了中国信托业迄今为止最大的一个雷！

　　2018年11月底，雪松控股受让领锐资管、大连昱辉、天津瀚晟同创和深圳市振辉利合计持有的中江信托71.3005%股权。此次股权变更完成后，雪松控股将成为中江信托的第一大股东。

　　今年4月22日，雪松控股受让中江信托71.3005%股权完成工商注册变更登记。

　　既然成为了这家公司的大股东，那么无疑要面对目前的烂摊子，作为雪松控股的掌权人，张劲选择这面这些问题，邀请踩雷中江信托产品的投资者召开恳谈会。在恳谈会上雪松控股现场承诺，保障中江信托所有信托计划的利息兑付并全力展开催收工作。

　　可是小编问遍珠江新城所有熟悉的朋友，可是神奇的是居然没有一个朋友能够说得清楚，雪松到底靠啥挣钱？

　　而这个突然拔地而起的神奇公司是如何走进我们视野的呢？一个号称供应链金融公司又是如何控制风险的呢？

　　资本市场上财技牛掰的不要不要，可是居然没有人搞得清楚，这到底是一个什么样神奇的公司？

　　其实这家公司早几年前就号称进入了世界五百强，那这家公司和他的掌权者张劲究竟是何方神圣呢？

　　股神张劲

　　据公开资料，张劲的第一桶金来自于股市，当然这也和所就读的专业有些关系。

　　1989年，当年18岁的张劲还在深大金融系就读，与马化腾是同届校友。他进入资本市场时恰逢中国最早的四家上市公司之一、“老五股”深金田挂牌。

　　从仅有的公开资料获悉张劲经历了上证综指从100点左右涨到1000点之上的过程，也亲身经历了多次传奇，例如深发展暴涨1000多倍。

　　1997年，索罗斯携重金来到东南亚，来者不善。而神奇的是在风暴来临前夕，26岁的张劲就从金融市场急流勇退，随后就创立君华集团。

　　一个26岁的青年能够在股市上急流勇退，听起来似乎有些不可思议，但网络上可以检索到的反馈就是如此，之后张劲开始转战实业。

　　“神奇”雪松

　　雪松控股官网的时间轴显示，1997年，雪松实业的前身君华集团成立，专注于房地产开发。可是房地产圈里问了一圈，大家对这个君华地产反馈平平，同期的广州各大房企都已经在全国攻城略地而君华仿佛还在“娘胎里蛰伏”！

　　而奇妙的转折点来自2015年！

　　据张劲的说法，2015年他重组了集团整个产业版图，即由雪松控股重组了所有公司，除地产板块外，雪松布局的供通云、金融等板块亦开始被关注。2015年年末，雪松旗下的君华集团（现雪松实业集团有限公司）入选“2015中国民营企业500强”第112位，张劲本人获得“2015胡润价值创造奖”。

　　据新京报报道，2017年，雪松控股营收突破2210亿元。2018年7月，雪松控股以2210亿元营收成功入榜世界500强，排名第361位。

　　让我们通过雪松实业进一步深入了解这家神奇的公司。

　　据雪松实业一份2018年10月发行的文件，2015年度-2017年度及2018年1-6月，雪松实业分别实现营业收入151.77亿元、551.11亿元、1429.05亿元和844.41亿元。

　　那么这样估算，雪松控股在2015年度的营收不到300亿，而2016年居然实现了接近800亿的营收，到2017年直接实现了超过2000亿的营收，这种跨越式的营收增长就像是金庸武侠小说里的张无忌突然掉到山洞里被火头陀输入了九阳神功护体。

　　可是做实业毕竟不是写小说，那一块钱能够来得轻轻松松！大众只知道这宏大的两千亿可是再进一步想了解这家公司发现又是一团迷雾！

　　这家公司到底提供什么产品，提供了什么价值的服务产生了这两千亿的营收呢？

　　这家公司又是如何比苹果还牛逼，短短几年就轻松跨入了几个风马牛不相及的行业并且取得如此大的收入呢？

　　那么让我们进一步通过公开的信息深入了解下雪松在资本市场上的表现！

　　入股齐翔腾达

　　2016年11月13日，齐翔腾达发布公告称，11月11日，雪松控股通过旗下子公司君华集团（现雪松实业）与公司车成聚等48名自然人签订了公司控股股东淄博齐翔石油化工集团有限公司的股权转让协议，以约48.18亿元人民币，受让后者持有的齐翔集团80%股权，进而间接持有齐翔腾达41.90%的股份，成为公司新的控股股东。

　　在雪松控股的齐翔腾达后这家公司一下子扶摇直上九万里，很多研究员直呼看不懂！

　　收购前：齐翔腾达发布2016年年报，公司2016年1-12月实现营业收入58.75亿元，同比增长37.32%，化工新材料行业营业平均收入增长率为19.25%；归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长172.83%，化工新材料行业平均净利润增长率为44.60%。

　　收购后：据前瞻网、东方财富网，齐翔腾达公司2017年度营业收入222.35亿元，比上年增长163.59亿元，主要是本年新增了供应链管理业务收入127.13亿元。

　　而到了2018年，根据齐翔腾达2018年年度报告，该公司实现营业收入279.20亿元，同比增长25.64%；而归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，看起来利润增长就比它的百亿营收增长逊色多了；

　　一年时间，在雪松控股手上的齐翔腾达完成了营收从五十多个亿到两百多个亿的飞跃式增长，这雪松控股的财务人员真是厉害啊，而且这还不仅是个别现象，在2018年，齐翔腾达还保持着25%的增速，实现营收279.2亿元，看来张劲不仅是一个股神，他还是一个企业经营的好手啊！就是不知道这家齐翔腾达究竟新增了多少员工，做了哪些业务一年之内为何能有如此水平？思考到了这里之后仿佛又找不到答案了！

　　这新增的供应链管理业务收入仿佛就是上苍赐予的神来之笔啊！

　　那么供应链管理到底是一种什么样的业务呢？笔者曾调研过一家几百亿规模的供应链公司，供应链金融的核心其实就在于风险控制。

　　在这里我举一个例子有助于大家理解，假设台湾的明基想要在大陆生产手机可是他有没有完整的供应链，这时候就有一种新型的供应链公司可以提供这种服务了，明基把百分之三十的定金支付给这家供应链公司，然后供应链公司再通过他内部的供应链系统匹配好对应的供应商，可是它上面的供应商如果没钱买原材料咋办，这时候供应链公司就可以说我可以借给你啊！这就是我们大家所说的供应链金融服务了，可是这供应链公司的钱又是从哪里来的呢？

　　答案只有一个！那就是银行！

　　如果这家供应链公司对上下游很熟悉，又有多年和上下游合作的业务联系，这家公司团队也是扎根这个行业多年，那么这家公司对所放款的风险控制就强，如果这家公司突然平地而起，做得又不是垂直行业而是跨行业那么这家供应链公司风险就非常大！

　　可实际上这家公司又有什么风险的对冲能力呢？很多供应链公司连个像样的抵押物都没有，他们有的只是一堆流水，虽然号称营收几百亿可是利润连个零头都不到！

　　本质上他们在做一件事情，那就是充当了银行下一个环节的银行“影子银行”。

　　他们实际上是银行信用的延伸，可实际上他们就是个貔貅！

　　因为它们可能什么都没有！只有那一堆的流水！

　　入股希努尔

　　据凤凰财经报道，2017年六月，停牌两周的希努尔6月13日晚间发布公告称，雪松控股旗下广州雪松文化旅游投资有限公司13日收购2亿股希努尔股份，涉及金额总计约42亿元。

　　收购后雪松文旅等合计占希努尔的股权高达65.4%，同时公司控股股东将变更为雪松文旅，实控人将变更为张劲。

　　希努尔男装股份有限公司，是一家集中高档西服、衬衫和服饰产品的设计、生产和销售于一体的企业，2010年10月在深交所成功上市。

　　Wind显示，希努尔近十年（2008年-2017年）营业利润分别为12312.43万元、12309.68万元、17232.36万元、23273.88万元、14440.12万元、7626.45万元、-6718.26万元、-7444.62万元、-6412.08万元、4783.94万元。

　　在雪松控股接手之前，希努尔已经连续三年营收为负了，但2017年到了雪松控股手上，仅仅差不多半年时间，这家公司就发生了神奇的变化，转亏为盈，笔者只能对雪松的点石成金的财计深表佩服！

　　今年4月15日希努尔晚间披露年报，公司2018年度实现营业总收入17.20亿元，同比上升121.99%；实现归属于上市公司股东净利润1.29亿元，同比上升120.06%

　　被雪松控股收购后的希努尔和齐翔腾达一样，也发生了质的变化，那么它新增了什么业务呢？什么样的业务这么厉害，能帮助希努尔实现如此巨大的一个转身？

　　据新浪财经，自2018年起，希努尔开始了大规模进军文旅行业。

　　据中国服装网，2018年7月，希努尔拟通过发行股份及现金支付方式收购丽江玉龙花园投资有限公司及丽江晖龙旅游开发有限公司100%股权。

　　绕了一圈这和一家房地产公司又有何差异呢？

　　新京报的点名批评！

　　关于雪松控股的实体产业部分，《新京报》提出了质疑。

　　“供通云项目对外宣传的多种说法，并未获得市场的认可；张劲曾称“最快今年内，我们的大白管家要做到全国社区O2O领域的老大”，调查发现，大白管家项目已基本停止；而在汽车产业链中推出的“河马车管家”，在圈内亦是鲜为人知。”

　　此外，君华集团披露财务数据也频繁引起众多媒体人的质疑。

　　齐翔腾达披露，2013年、2014年君华集团实现的营收分别为123.54亿元、107.51亿元，实现净利润为1.97亿元、4.11亿元。

　　在2015年，雪松控股旗下的君华集团在中国民营企业500强中的排名在112名，排名依据2014年的营业收入为338.85亿元。2014年，君华集团的排名为197名，排名依据是2013年实现营收202.93亿元。

　　与雪松实业狂飙发展的营收相匹配的是它的负债率也在高额增长。截至2015年年末、2016年年末、2017年年末和2018年6月30日，雪松实业负债总额分别为89.59亿元、199.36亿元、313.27亿元和357.88亿元，资产负债率分别为54.95%、54.79%、58.86%和59.30%。

　　而与它庞大的营收形成鲜明对比的是它的个位数的现金流，2015年度-2017年度及2018年1-6月，雪松实业经营活动产生的现金流量净额分别为4.6亿元、-3.43亿元、2.38亿元和1.16亿元。

　　雪松控股的“万亿”目标！

　　张劲曾公开表示，2017年雪松控股的目标不变，仍是迈向“三个万亿”——“万亿销售额、万亿资产、万亿市值”。

　　但市场上过万亿销售额的公司又有哪些呢？

　　根据2018中国企业500强榜单。国家电网有限公司、中国石油化工集团公司和中国石油天然气集团有限公司分别以2.358万亿元、2.21万亿元、2.203万亿元的营业收入位列前三，第四名中国工商银行1.085万亿元，而中国建筑刚刚过万亿，其他的企业都是万亿以下的营收。

　　其中，作为民企中的“尖子生”，华为投资控股有限公司、苏宁控股集团有限公司以6036亿元、5579亿元的营业收入分别位于第16、17位。

　　在这个榜单上，华为仅仅十六名，为了到这个位置，数十万华为此努力了二十几年，即便如此，华为也才六千多亿的营收额。

　　雪松控股想要达到万亿销售额，笔者想破脑袋都没有想清楚这万亿应该在哪里？

　　结语

　　一个越来越高的债务和杠杆对企业来说意味着什么。一个短短几年内横跨数行业，跨行能力比苹果牛目标定得比华为大的公司究竟牛逼在哪里？到了这里，笔者似乎不能告知大家一个标准的答案！

　　但是这一幅图却非常值得玩味，相信你懂得后会会心一笑吧！

　　从这些大公司现金流对比可以发现，很多所谓的中国的大公司真正的利润大头并不是来源于买卖产品和服务。

　　他们真正的奥妙在于依靠银行不断扩张，然后通过资产价格的跨周期套利而实现财富的十倍百倍增长，或许这才是中国特色财富故事的奥妙所在！

　　参考资料：

　　1． 《起底齐翔腾达“接盘者”雪松控股》，中国经济网

　　2．《雪松控股“承重”收购中江信托 如何“拆弹”引关注》，新京报

　　3．《齐翔腾达控股股东违规 深交所发布监管函》，经济观察报

　　4． 《张劲玩不转齐翔腾达？集体企业改制造10亿身家富豪》，知乎

　　5．《雪松控股入主中江信托，专项解决历史遗留问题 》，新华每日电讯

　　6．《揭开雪松控股晋升世界500强的秘密 它还要在文旅行业下一盘大棋 》，新旅界

　　7．《世界500强中国新势力，大宗供应链企业密集上榜》，蓝鲸财经

　　8． 雪松干部训练营讲话及致员工公开信，张劲

　　9．《92派张劲：资本与实业间进退 雪松控股回归资本市场》，新京报

　　10．《希努尔8315万元竞得两地 文旅规模继续扩张》，中国服装网

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责任编辑：史考